我们都学会了关注中国货币。尽管资金流入和管理仍然比其他货币更容易流入凤凰彩票,但很明显,人民币与美元之间的汇率确定了世界两大经济体之间的贸易条件。然而,人民币在很大程度上被视为美元实力的衍生物,然后被中国当局按摩,其决定被认为在其他地方有影响。

但是,如果因果关系的箭头指向另一个方向呢?换句话说,现在中国货币对世界其他国家的反应是否充分,我们可以将其视为其他地方事件的驱动因素,而不仅仅是影响?现任NatWest Markets首席宏观策略师的资深外汇分析师Mansoor Mohi-uddin本周向我提出了这一论点。这说得通。

我们必须谨慎行事。中国的货币并不像许多其他国家那样反映市场力量。凤凰彩票如果你渴望紧密相关,你将找不到它们。但Mohi-uddin建议考虑人民币兑美元的广泛转折点,并将其与欧元兑美元汇率的转折点进行比较。以下是该练习的结果(为清楚起见,欧元倒置):

看起来人民币中有一些关于美元兑其他货币走势的信息,但我不会比这更进一步。正如Mohi-uddin所说,人民币“发出关于美元将会做什么的信号”。

他认为,由于美国的商品贸易逆差约为9000亿美元,而中国约占其缺口的一半,人民币汇率的变动“实时告诉我们美国是否可以按目前的汇率向中国提供赤字。”美元走强,这表明美国将能够吸引足够的资金来弥补其赤字。如果它减弱,美国将无法与世界其他地区融资。

现在看看自2015年人民币贬值以来的转折点,其中包括中国资本流动的灵活性新时代。中国人民银行于2017年5月公布了反周期缓冲,这是一个信号,它希望人民币升值,同时也让外国人更容易购买债券。这与欧元的转折点相吻合,欧元兑美元汇率在2017年大部分时间都有强劲的反弹。美元疲凤凰彩票软反过来又是当年世界市场强劲稳定回报的关键驱动因素。

然后  在2017年9月,中国宣布允许进口商在远期市场上购买美元的规则,标志着其对资本外逃的措施大幅放松。这有助于美元大致与欧元的转折点相吻合,后者开始走软。

然后是2017年底美国减税,这对美元应该是非常积极的 - 但货币兑欧元实际上有所减弱。这可能部分是因为人民币的持续走强表明美国在为赤字提供资金方面遇到了困难。但随后中国开始采取一系列措施来削弱人民币汇率,并在国内实现信贷流动。这剥夺了美元的汇率。

根据Mohi-uddin的说法,最近的迹象是,中国境内银行正在恢复信心,外贸流量将恢复,因为中美贸易争端将得到解决,而且中国人民银行正在退出积极的去杠杆化。然而,中国货币的长期未来并不乐观。任何贸易协议都将需要更多资金流出该国,而中国中产阶级对旅游业的需求增长可能成为削弱货币并因此加强美元的长期力量。

由于中美之间的贸易谈判本周恢复,或许最重要的是要对交易所带来的所有影响保持警惕。这两个国家之间贸易条件的变化只会影响其他所有国家。

美联储的期望完全循环。

美国的利率预期实现了非常迅速的转变。该图表显示了目标联邦基金利率在今年年底比现在更高的隐含概率,以及它将降低的可能性。就在11月份,至少还有一次来自美联储的加息几乎全部由期货市场定价:

因此,联邦基金期货市场与债券市场保持一致,债券市场收益率下降和收益率曲线趋于平缓表明美联储将需要改变方向并降息。这意味着对经济的巨大悲观。如果他们错了会很好。

爱尔兰。

我本周在伦敦。为了下一轮议会中的英国脱欧,我本国的安全做好准备,我注意到一些奇怪的事情。星期一晚上所有关于英国退欧的主要新闻广播中都没有提到“爱尔兰”和“爱尔兰”这两个词。据我所知,明天不会出现任何国会议员的投票,尽管还不清楚。

在纽约回家后讨论英国退欧时,爱尔兰问题出现了很多。这是有道理的,凤凰彩票因为纽约拥有大量的爱尔兰人口。如果英国没有签署“耶稣受难日协议”,有效地承诺留在欧盟,以便北爱尔兰边境可以保持开放,那么目前的戏剧都不会发生。如果没有爱尔兰边境的难以处理的问题,那么离开的协议将被淘汰并且现在已经批准。

被忽视的关键点是,几乎任何涉及离开欧盟的未来安排都依赖于英国找到摆脱北爱尔兰边界问题的方法。我们现在可以看到,该国的历史性承诺有效地阻止了它以许多人想要的方式离开欧盟。但耶稣受难日找到了解决一个可怕且持久的问题的决议,这个问题造成了很多流血事件。我怀疑重启该协议在政治上是可能的。但是,如果没有与爱尔兰共和国和北爱尔兰社区的一些新的住宿,对英国脱欧的大量讨论似乎毫无意义。

看起来好像许多强硬的Brexiteers决定他们能够忍受由总理特里萨梅签署的协议,凤凰彩票该协议保持开放的边界。然而,如果他们不投降,那么英国政客或英国与欧盟之间的谈判似乎没有什么意义。需要进行的谈判涉及爱尔兰的有关方面。令人尴尬的是,这里很少有人似乎掌握了这个概念。